大同變天，市場派的挑戰才要開始

藏紅花 2020 年 10 月 23 日

藏紅花 2020 年 10 月 23 日 301 人閱讀

圖片來源：翻攝華視新聞Youtube頻道

在一陣驚濤駭浪中，大同這家百年老店變了天，由林文淵領軍的市場派打敗大同長媳林郭文艷帶頭的公司派，拿下七席董事，公司派包含林郭文艷自己在內只拿下兩席董事，百年老店正式易主，但市場派的挑戰才更要開始。

翻開大同近五年的財報，近五年來僅有2019年每股盈餘（EPS）為正數，但這是處分許多土地資產的結果，其中2018年的EPS更是-4.75，為近20年來最差。在股本方面，大同在2010年股本膨脹至歷史最高的555億，近年來已下降至幾乎減半的234億，獲利金額方面及變賣祖產，也是逐年銳減，從2014年起營收已經從一千餘億大幅下滑，去年2019年營收只剩下354億，只能用「王小二過年，一年不如一年」來形容。

除了獲利績效如此差勁外，大同最令人擔心的則是負債金額。從去年底開始，大同由於受轉投資華映倒閉拖累，陸續被債權銀行收傘，追討欠款，當前大同集團總共負債約2000億，讓林郭文艷一度忙著賣地還錢；這些債務都會讓新的經營團隊焦頭爛額。

因此，現在市場及小股東需要觀察的第一個重點，是新團隊有沒有償債能力或是金援大同？很顯然的，市場派的另一主導者王光祥沒有，因為王光祥自己的三圓建設都已經虧損連連。王光祥自2013年6月起擔任三圓董座迄今剛滿7年，雖然三圓在2015年時曾創下營收17.46億元、EPS 16.29元佳績，但從2016年起，由盈轉虧營運急凍，目前已連虧4年，累計每股虧損達7.96元，虧了將近0.8個資本額，這樣的狀況，顯示三圓自身都已難保，很難再金援大同。

那麼，回過頭來看看林文淵又是怎麼樣的經營者？挾中鋼台電等國營事業的經驗，林文淵表面上看來比王光祥熟悉大同的本業，但他擔任高位與其經營績效一點關係都沒有，均為綠營的指派與酬庸性質居多，他真正接管的嚴格算來僅有台苯和東森，這都和大同的機電本業相去甚遠，這兩家的經營績效也僅能以普普來形容，也難怪大同小股東不管對原公司派的經營管理，或是市場派的強勢入主都不看好，因為以兩派的經營績效觀察，都不足以讓大同這家百年老店浴火重生。

因此，不管是林文淵還是王光祥，現階段最重要的工作是要讓大同「順利還債」，這兩千億的負債不論是要採取借新還舊，還是要以大同其他的資產再做抵押，都考驗著新團隊的談判協商能力。

事實上，大同現在需要的是將土地資產做有效的運用活化，過去林郭文艷雖然已經主導進行，但將此部分的業務全數交給尚志資產開發。尚志資產是一家資本額達52億的公司，但並未公開發行，全數的董監事均由大同公司指派，要先處理大同肥厚的土地資產，得先從尚志資產動刀，市場派入主後懂不懂？如何對尚志資產下手，也是市場及小股東觀察的重點。

此次市場派雖然打敗由林郭文艷領軍的公司派，但並不表示從此一帆風順，可以藉由大同龐大的土地資產重新讓大同再站起來，負債金額過高、是否能順利接管掌管土地資產業務的尚志資產開發，都是觀察重點，這個臨時倉促成軍的新團隊，挑戰才正要開始。

作者為資深媒體人、政治國會幕僚

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